La financiación bancaria de la inversión cobra impulso. Los créditos para equipamiento concedidos por los bancos marroquíes registraron, en efecto, un aumento del 32,3% durante el primer semestre de 2026 respecto al mismo periodo del año anterior, hasta situarse en 344.240 millones de dírhams, según los últimos datos de Bank Al-Maghrib (BAM).
Esta aceleración contrasta claramente con la tendencia observada durante la década anterior. Entre finales de junio de 2016, cuando el saldo se situaba en 143.990 millones de dírhams, y finales de junio de 2025, cuando alcanzó los 260.210 millones, el crecimiento acumulado fue del 80,7%, equivalente a una tasa media anual del 6,8% durante ese periodo.
En otras palabras, el aumento registrado en un solo año, entre finales de junio de 2025 y finales de junio de 2026, supera por sí solo casi cinco veces el ritmo medio anual observado durante la década anterior. Esta diferencia refleja un claro cambio de tendencia en la dinámica de financiación de la inversión productiva por parte del sistema bancario marroquí.
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Este mayor ritmo se produce en un contexto marcado por una clara recuperación de la inversión en Marruecos, como ponen de manifiesto varios indicadores. Entre ellos figuran la mejora del crecimiento económico, el impulso de los grandes proyectos vinculados, entre otros, al Mundial de 2030, la continuidad de las inversiones en infraestructuras y la recuperación de la confianza empresarial. Este fuerte aumento sugiere que las empresas, los organismos públicos y las entidades locales han puesto en marcha o acelerado programas de inversión que requieren un mayor recurso a la financiación bancaria.
El sector terciario, principal motor del crecimiento
La distribución por grandes sectores de actividad a finales de junio de 2026 muestra un claro predominio del sector terciario, que concentra 223.450 millones de dírhams, cerca del 65% del saldo total de los créditos para equipamiento. Este sector registra además el mayor crecimiento interanual de los tres grandes sectores, con un aumento del 44,9% respecto a finales de junio de 2025.
El sector secundario, que engloba principalmente la industria, la energía y la construcción y obras públicas, suma por su parte 104.510 millones de dírhams, un 15,1% más en un año, y representa alrededor del 30% del saldo total. El sector primario, que incluye la agricultura y la pesca, sigue siendo el más pequeño de los tres, con 16.290 millones de dírhams, un 7,2% más y una cuota del 4,7% del total.
Evolución de los créditos para equipamiento por rama de actividad (Fuente: Bank Al-Maghrib)
| Sector primario (agricultura y pesca) | 15,19 | 16,29 | +7,2 % | 4,7 % |
| Sector secundario | 90,83 | 104,51 | +15,1 % | 30,4 % |
| Industrias extractivas | 17,83 | 17,79 | −0,2 % | 5,2 % |
| Industrias manufactureras | 22,29 | 27,10 | +21,6 % | 7,9 % |
| Electricidad, gas y agua | 32,08 | 38,61 | +20,4 % | 11,2 % |
| Construcción y obras públicas | 18,63 | 21,01 | +12,8 % | 6,1 % |
| Sector terciario | 154,19 | 223,45 | +44,9 % | 64,9 % |
| Comercio y reparación de automóviles | 12,82 | 15,45 | +20,5 % | 4,5 % |
| Hoteles y restaurantes | 10,12 | 11,12 | +9,8 % | 3,2 % |
| Transportes y comunicaciones | 14,76 | 13,06 | −11,5 % | 3,8 % |
| Actividades financieras | 39,47 | 64,39 | +63,2 % | 18,7 % |
| Administraciones locales | 25,64 | 54,10 | +111,0 % | 15,7 % |
| Otras ramas | 51,38 | 65,33 | +27,2 % | 19,0 % |
| TOTAL | 260,21 | 344,25 | +32,3 % | 100 % |
Dentro del sector terciario, destacan dos ramas por sus elevadas tasas de crecimiento. Se trata de las administraciones locales, cuyos créditos para equipamiento se han más que duplicado en un año, al pasar de 25.640 millones de dírhams a 54.100 millones. Esta rama representa ahora el 15,7% del saldo total.
Este fuerte aumento responde a la aceleración de las inversiones de las entidades territoriales. Varias ciudades han puesto en marcha o intensificado proyectos de movilidad, ordenación urbana, carreteras, saneamiento y equipamientos públicos, incluidos los destinados a la organización del Mundial de 2030. Estos programas requieren importantes recursos financieros, cubiertos en parte mediante crédito bancario.
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Las actividades financieras, por su parte, registran un aumento del 63,2%, con un saldo de 64.390 millones de dírhams a finales de junio de 2026. Esta rama representa por sí sola el 18,7% del total de los créditos para equipamiento, lo que la convierte en el principal componente sectorial del conjunto del saldo.
El aumento de los créditos destinados a las actividades financieras puede reflejar las inversiones realizadas por bancos, sociedades de financiación y otras instituciones financieras en sus infraestructuras, sistemas de información, procesos de transformación digital o filiales. También puede responder a operaciones de reestructuración o refinanciación de inversiones existentes.
En cambio, los transportes y las comunicaciones son la única rama del sector terciario que registra un descenso durante el periodo, con un saldo que pasa de 14.760 millones de dírhams a 13.060 millones, lo que supone una caída del 11,5%.
El sector secundario, impulsado por la industria y la energía
El dinamismo de los créditos para equipamiento en el sector secundario se apoya principalmente en las industrias manufactureras, cuyo saldo alcanza los 27.100 millones de dírhams, un 21,6% más, así como en la rama de electricidad, gas y agua, que llega a 38.610 millones, con un crecimiento del 20,4%. Por el contrario, la construcción y las obras públicas registran un aumento más moderado del 12,8%, hasta alcanzar un saldo de 21.010 millones de dírhams a finales de junio de 2026.
El crecimiento de los créditos concedidos a las industrias manufactureras se produce en un contexto de continuidad de las inversiones industriales, especialmente en los sectores de la automoción, la aeronáutica, la industria agroalimentaria y los materiales de construcción. En cuanto a la rama de electricidad, gas y agua, se beneficia de la multiplicación de los proyectos destinados a reforzar la capacidad de generación eléctrica, las energías renovables y las infraestructuras hidráulicas.
Las industrias extractivas son la única rama del sector secundario que registra prácticamente un estancamiento, con un saldo de 17.790 millones de dírhams a finales de junio de 2026, lo que supone un ligero descenso del 0,2% respecto a finales de junio de 2025.
Esta estabilidad puede reflejar un ciclo de inversión más maduro en esta rama, donde las necesidades de nueva financiación suelen evolucionar de manera menos volátil que en los sectores en plena expansión.
Así, la distribución de los créditos para equipamiento por ramas de actividad confirma el predominio de las actividades financieras y las administraciones locales, que juntas representan más de un tercio del saldo total a finales de junio de 2026 y contribuyen de manera decisiva al crecimiento del 32,3% registrado en el conjunto de este indicador.
Si esta dinámica se mantiene durante los próximos trimestres, podría constituir un indicador de una recuperación sostenida de la inversión en Marruecos, con efectos esperados sobre la actividad económica, el empleo y la capacidad productiva.
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