Las reservas de divisas de Marruecos alcanzaron un nivel histórico en 2025, llegando a 443,27 mil millones de dirhams (MMDH), un aumento del 18% respecto al año anterior, según los datos de Bank Al-Maghrib. Esta cifra, equivalente a más de 48 mil millones de dólares, refleja un fortalecimiento significativo de la posición externa del Reino y consolida sus márgenes de maniobra macroeconómica.
Este progreso destacado se explica principalmente por la fuerte dinámica de los ingresos turísticos, así como por la recuperación sostenida de la inversión extranjera directa (IED). A estos factores principales se suman la contribución de las exportaciones de bienes y las remesas de los marroquíes residentes en el extranjero (MRE), cuya evolución, aunque más moderada, sigue siendo significativa.
A finales de 2025, los ingresos por viajes registraron un aumento del 20,6%, alcanzando 138,1 MMDH, frente a 114,47 MMDH del año anterior, según los últimos indicadores mensuales de la Oficina de Cambios.
Este crecimiento está directamente relacionado con el incremento del número de turistas que visitaron el Reino. En 2025, Marruecos recibió un récord de 19,8 millones de visitantes, un aumento del 14% respecto al año anterior, de acuerdo con los datos de la Dirección de Estudios y Previsiones Financieras (DEPF).
Una dinámica turística sostenible
En comparación con el período previo a la crisis, estos resultados confirman un fortalecimiento duradero de la actividad turística. Respecto a finales de 2019, las llegadas de turistas han aumentado un 53%, evidenciando un superamiento estructural de los niveles prepandemia.
La fuerte dinámica observada en 2025 se inscribe en la continuidad de los resultados ya registrados en 2024. Ese año, los ingresos turísticos alcanzaron un nivel récord de 112 MMDH, un incremento del 43% respecto a 2019 y del 7% en comparación con 2023.
El crecimiento de las llegadas en 2025 fue impulsado principalmente por los principales mercados emisores europeos. Los flujos turísticos procedentes de Francia aumentaron un 11%, los de España un 12% y los del Reino Unido un 18%.
Las llegadas desde Bélgica crecieron un 10%, mientras que el mercado italiano destacó con un aumento notable del 21%. Países Bajos y Alemania también registraron incrementos del 15% y 11% respectivamente, confirmando la solidez de la demanda europea.
Paralelamente al aumento de llegadas, la actividad hotelera también evolucionó favorablemente. A finales de noviembre de 2025, los establecimientos de alojamiento clasificados registraron un total de 39,8 millones de noches, un incremento del 9% a nivel nacional. Este crecimiento se debe tanto a las noches de los no residentes, que subieron un 11%, como a las de los residentes, que aumentaron un 4%.
Las perspectivas se mantienen favorables para los próximos años. Según las proyecciones de Bank Al-Maghrib, los ingresos por viajes deberían continuar su trayectoria al alza y alcanzar cerca de 155 MMDH hacia 2027.
Este resultado prolonga la recuperación iniciada en 2024, año en el que los IDE ya habían crecido un 24,7%, superando los 43 MMDH.
Según los datos de la Oficina de Cambios correspondientes a los primeros nueve meses de 2025, los flujos de IDE siguen dominados por los socios económicos tradicionales, aunque se observan movimientos notables en la clasificación de los principales inversores.
Francia mantiene su posición como principal inversor extranjero en Marruecos, con flujos que alcanzan los 13,62 MMDH, confirmando su papel histórico en la financiación de la economía nacional.
Los Emiratos Árabes Unidos (EAU) se sitúan en segundo lugar con 5,49 MMDH, consolidando su estatus de socio estratégico del Reino en los últimos años. Los Países Bajos registran un resultado destacado, ocupando la tercera posición con 3,17 MMDH.
España y Alemania le siguen con 3,06 MMDH y 2,72 MMDH respectivamente, ocupando la cuarta y quinta posiciones y evidenciando el arraigo europeo de los flujos de inversión.
Reino Unido se sitúa en sexta posición con 2,19 MMDH, por delante de Estados Unidos (1,87 MMDH), que registran un cierto retroceso respecto a ejercicios anteriores. Italia y China completan la clasificación con 1,44 MMDH y 1,23 MMDH respectivamente, mientras que Suiza entra en el top 10 con 969 millones de dirhams, reflejando la diversificación geográfica de las fuentes de IED.
Exportaciones y transferencias de los MRE
Las exportaciones de bienes también contribuyeron a la mejora de las reservas de divisas, aunque con un crecimiento más moderado del 2,8%, es decir, un aumento de 12,73 MMDH, alcanzando 469,07 MMDH.
Este avance se explica principalmente por los fosfatos y sus derivados (+14,6%) y el sector aeronáutico (+10%), así como por la agricultura y la silvicultura (+3,6%). En cambio, los sectores de la automoción (-2%), textil y cuero (-4,5%) y electrónica (-8,8%) registraron descensos.
Según las proyecciones de Bank Al-Maghrib, las exportaciones deberían repuntar un 8,4% en 2026 y un 7,9% en 2027, impulsadas especialmente por la recuperación esperada de las exportaciones de automóviles. Tras la contracción de 2025, estas crecerían a un ritmo anual de aproximadamente 17%, alcanzando los 208 MMDH en 2027.
Las transferencias de los marroquíes residentes en el extranjero (MRE) siguen siendo también un pilar importante de los ingresos en divisas. En 2025 aumentaron un 2,6%, es decir, +3,04 MMDH, situándose en 122,02 MMDH.
En este contexto, el déficit de la cuenta corriente se mantuvo contenido en un 1,8% del PIB en 2025 y, según las proyecciones de Bank Al-Maghrib, debería permanecer por debajo del 2% durante los dos años siguientes.
Esta trayectoria favorable debería apoyar la continuación del fortalecimiento de las reservas de divisas. Según el banco central, los activos oficiales de reserva seguirían mejorando gradualmente hasta alcanzar los 448 MMDH a finales de 2027.
Este nivel garantizaría una cobertura de aproximadamente cinco meses y medio de importaciones de bienes y servicios, reforzando la resiliencia externa de la economía marroquí y consolidando la estabilidad macroeconómica a mediano plazo.
