¿Por qué el mercado marroquí no sigue automáticamente las tendencias internacionales del oro? Mientras los mercados globales registran caídas en determinados momentos, el consumidor marroquí observa una notable estabilidad en los precios de escaparate. Basta recorrer las joyerías de Casablanca o Rabat para comprobar que, para una misma pieza, los precios varían de un establecimiento a otro y que las bajadas internacionales apenas se reflejan.
Este martes 7 de abril de 2026, la onza de oro se cotiza en torno a los 4.672 dólares en el mercado internacional, según la LBMA. Aunque esta cifra sigue siendo elevada, representa una caída significativa respecto al máximo histórico alcanzado en enero, cuando superó los 5.200 dólares, lo que llevó el oro de 24 quilates en Marruecos a 1.527 dirhams por gramo.
Sin embargo, pese a esta caída de más de 500 dólares en el exterior, el consumidor marroquí apenas percibe cambios en los precios locales. Entonces, ¿cómo se fija realmente el precio del gramo en dirhams y por qué no baja cuando lo hace en los mercados internacionales?
Sobre el terreno, los profesionales explican que el mercado local tiene su propio ritmo, generalmente más lento que el bursátil. «El precio del oro ha bajado en el extranjero, pero aquí sigue siendo algo elevado. Actualmente, en Marruecos, el oro bruto de 18 quilates ronda entre 1.090 y 1.100 dirhams, mientras que el de 24 quilates puede alcanzar los 1.250 dirhams», explica Hassan, joyero en Rabat.
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Este desfase persistente convierte 2026 en un año de estancamiento para el sector. Según Hassan, los hábitos de consumo han cambiado radicalmente. «La actividad va lenta porque los clientes, cansados de precios que no bajan, prefieren vender sus joyas para obtener liquidez en lugar de comprar», añade.
La inestabilidad del mercado también está vinculada a la compleja relación entre el dólar y las crisis internacionales, lo que hace que el precio del oro sea muy volátil. «Mientras el dólar sube, el oro baja. Ahora mismo el dólar se fortalece y el oro cae por factores como las guerras. Pero en cuanto surgen otros acontecimientos, el oro vuelve a subir y el dólar baja. No hay un precio estable debido a las tensiones políticas y las crisis globales», explica el profesional. Para el consumidor, esto significa que el precio de una joya nunca es completamente previsible.
Para entender el origen del problema, Driss El Hazzaz aporta una explicación clave. Según él, el principal obstáculo es la falta de un circuito de abastecimiento eficiente.
Aunque Marruecos es un país productor, la realidad es paradójica: «Existen minas de oro y plata en Marruecos y somos incluso uno de los principales exportadores de plata del mundo. Pero toda la producción sale del país para ser refinada en el extranjero. Nada vuelve», explica.
Esta ausencia de circuito corto obliga a los joyeros a recurrir al reciclaje de joyas antiguas, que apenas cubre entre el 10% y el 15% de las necesidades del mercado, lo que encarece los costes desde el inicio.
Además, en la importación, la Oficina de Cambios impone límites de pago de unos 18.000 dólares, una cantidad muy reducida en comparación con el volumen del mercado internacional.
Esta rigidez administrativa impide comprar legalmente cuando los precios bajan en el exterior. Como consecuencia, el sector recurre a la informalidad o al contrabando terrestre para abastecerse. «Si queremos importar, tenemos que hacerlo parcialmente en negro. Seguimos dentro de la informalidad», explica El Hazzaz.
Esta dependencia del contrabando genera un sobrecoste inmediato. «Los contrabandistas compran el oro y nos lo venden por vía terrestre. Estamos obligados a aplicar un margen de entre 90 y 150 dirhams por gramo desde el inicio». Este coste explica por qué el oro llega ya caro a los talleres, incluso cuando baja en el extranjero.
Ante las diferencias de precio entre joyerías, El Hazzaz explica que la clave está en distinguir entre comerciante y artesano, así como en el tipo de trabajo realizado. «Hay comerciantes y hay joyeros. El comerciante compra un stock terminado y, aunque el precio del oro baje, no reduce sus tarifas para proteger su margen, ya que compró caro. Por eso hay grandes diferencias entre tiendas».
Más allá de la estrategia comercial, el coste de fabricación —la mano de obra— es determinante. Este se suma al precio del oro del día y varía según el método de producción.
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«El coste de fabricación varía mucho. Para una pulsera clásica, la mano de obra puede estar entre 80 y 90 dirhams por gramo. Pero depende de si es un trabajo industrial o artesanal».
El tiempo de trabajo también influye directamente en el precio. «Si un artesano dedica tres o cuatro días a una pieza pequeña de 3 o 4 gramos, ese tiempo se refleja necesariamente en el precio final. A eso hay que añadir la complejidad del diseño y la posible presencia de piedras».
A nivel institucional, el sector sufre un vacío jurídico. El Hazzaz recuerda que se elaboró un estudio estratégico de dos años, con 46 reuniones con el Gobierno, para organizar la fiscalidad, las aduanas y el abastecimiento. El objetivo era formalizar el sector y garantizar transparencia. Sin embargo, el acuerdo nunca fue firmado.
Esta falta de marco mantiene el mercado en una situación de inestabilidad que perjudica tanto a los artesanos como al poder adquisitivo de los ciudadanos.
Ante la ausencia de un sistema oficial de precios, cada establecimiento fija sus tarifas según sus propios criterios. Para solucionar esta situación, el experto propone crear un «mercado nacional del oro», una estructura centralizada que compraría el metal en los mercados internacionales y lo redistribuiría legalmente a los artesanos.
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Esto permitiría eliminar intermediarios, reducir costes y alinear los precios con los mercados globales, garantizando mayor transparencia.
A pesar de estas disfunciones, el experto insiste en que el oro sigue siendo una inversión segura para las familias marroquíes. A diferencia de una moneda que puede depreciarse, el oro mantiene su valor intrínseco a nivel mundial. «Es un recurso limitado que no se puede fabricar artificialmente, por eso los bancos centrales lo utilizan como garantía», concluye.
