Las previsiones de crecimiento de la economía marroquí para 2026 muestran diferencias significativas según las instituciones que las han elaborado. Mientras Bank Al-Maghrib prevé un crecimiento del 5,6%, el Alto Comisionado del Plan (HCP) y la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE) anticipan un 5%, frente al 4,4% del Fondo Monetario Internacional (FMI) y el 4,2% del Banco Mundial y el Banco Africano de Desarrollo (BAD).
Con el objetivo de comprender mejor las razones de estas diferencias, las hipótesis manejadas por las distintas instituciones y las perspectivas reales de la economía marroquí, Le360 solicitó el análisis de Ahmed Azirar, economista, fundador del CEREM y director de investigación del IMIS.
Le360: Las previsiones de crecimiento de Marruecos para 2026 varían entre el 4,2% y el 5,6% según las instituciones. ¿Cómo explica una diferencia tan importante?
Ahmed Azirar: Las estadísticas funcionan así, especialmente cuando se trata de previsiones en un contexto incierto. La diferencia que usted señala confirma, por un lado, el dinamismo de la economía marroquí y, por otro, las incertidumbres que siguen pesando sobre ella. Estas diferencias pueden explicarse por las metodologías propias de cada institución, cuyos modelos de análisis responden a sus objetivos específicos; por sus previsiones sobre sectores volátiles, especialmente la agricultura; por la evaluación del impacto de las incertidumbres geopolíticas mundiales o simplemente por la diferencia en las fechas de realización de los estudios llevados a cabo por cada una de estas instituciones.
En concreto, las divergencias giran en torno a factores importantes, especialmente el escenario agrícola —es decir, el peso de las precipitaciones—, teniendo en cuenta que este sector sigue representando una parte importante del PIB marroquí. Las previsiones más optimistas, como las de Bank Al-Maghrib, que apuntaban al 5,6%, integran hipótesis de cosechas muy favorables. En cambio, instituciones como el FMI, más prudentes ante los riesgos climáticos, preveían un crecimiento del 4,4%.
«En mi opinión, la previsión más cercana a la realidad debería ser la del HCP»
— Ahmed Azirar
En segundo lugar, están la demanda exterior y los choques geopolíticos. Instituciones internacionales como el Banco Mundial revisaron sus estimaciones a la baja —en torno al 4,4%—. Estas tienen en cuenta el impacto directo e indirecto del conflicto en Oriente Medio sobre el comercio mundial, la factura energética y la demanda turística.
También cuentan el dinamismo no agrícola y la inversión. El HCP anticipa una aceleración hasta el 5%, impulsada por la recuperación de la actividad agrícola y el buen comportamiento de los sectores no agrícolas, como la industria y el sector de la construcción y obras públicas (BTP), que ejecuta especialmente las infraestructuras vinculadas al Mundial 2030.
En mi opinión, la previsión que debería estar más cerca de la realidad es la del HCP, porque utiliza datos de origen, realiza encuestas coyunturales regulares y dispone de independencia y de un conocimiento perfecto de las estructuras de la economía, lo que le permite hacer estimaciones acertadas. Aun así, las previsiones se actualizan con el tiempo y los responsables políticos tienen en cuenta posibles incidentes importantes que puedan producirse.
Sí, pero ¿cómo explica la diferencia entre las previsiones del BAD (4,2%) y las de la OCDE (5%), publicadas con apenas unos días de diferencia?
Creo que cada institución tiene su propio prisma y sus modelos utilizan variables con ponderaciones diferentes. La divergencia también puede deberse a la fuente de los datos utilizados.
«Los bancos, como acreedores, suelen adoptar previsiones de crecimiento prudentes para un país con el fin de minimizar los riesgos vinculados a la deuda.»— Ahmed Azirar
No olvidemos que, por lo general, un banco acreedor aplica más rigor y prudencia en sus escenarios. Su objetivo es proteger sus intereses evaluando meticulosamente los riesgos relacionados con el país deudor.
¿Hasta qué punto las actuales tensiones geopolíticas, especialmente en Oriente Medio, pueden modificar las perspectivas de crecimiento de Marruecos en 2026?
Las perturbaciones en Oriente Medio influyen sobre la energía, su disponibilidad y sus precios; la logística y el transporte; los costes de financiación; así como sobre el comercio exterior —importaciones, exportaciones y movimientos de capitales—.
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Todo ello puede traducirse en inflación, tensiones de tesorería tanto para las empresas como para el Tesoro público y una desaceleración del crecimiento si las perturbaciones se prolongan o se agravan. Además, también se ven afectados los flujos turísticos, las transferencias y la inversión extranjera directa (IED). En cambio, una relajación de las tensiones tendría un efecto favorable, aunque quedaría un balance por sanear.
¿Cuál es su propia previsión de crecimiento para Marruecos en 2026 y sobre qué hipótesis se basa?
Como ya he dicho, la dinámica de crecimiento está impulsada este año por la inversión —pública y privada—, el sector de las infraestructuras y una campaña agrícola favorable. Los precios de la energía siguen siendo elevados en este segundo semestre y persisten tensiones financieras relacionadas con las transferencias, la inversión extranjera y los servicios. El crecimiento debería situarse entre el 4,5% y el 5%, lo que sigue siendo una tasa apreciable, aunque inferior a las previsiones muy optimistas de comienzos de año.
Mundial 2030, automóvil y turismo como motores
¿Cuáles son, en su opinión, los principales factores que podrían impulsar o frenar el crecimiento marroquí en 2027?
El crecimiento marroquí está impulsado principalmente por el consumo privado y la demanda pública. El comercio exterior, debido al importante déficit estructural, ejerce un efecto negativo sobre el crecimiento. La demanda, especialmente la pública, seguirá siendo dinámica gracias a los proyectos de infraestructuras en curso. La demanda exterior probablemente se mantendrá en un nivel medio, mientras que las importaciones seguirán aumentando.
En cuanto al año agrícola, sigue dependiendo de las precipitaciones. Respecto a la producción industrial, se espera que el sector de los fertilizantes recupere dinamismo a medida que disminuyan las tensiones geopolíticas y se relaje la coyuntura mundial y regional.
Marruecos debería mantener a medio plazo una trayectoria de crecimiento sostenido, impulsada por la continuidad de las inversiones públicas y un entorno macroeconómico globalmente estable. Es posible una ligera desaceleración a medida que se estabilice el entusiasmo agrícola. Un crecimiento de entre el 3,9% y el 4,3% parece posible.
«La tasa de crecimiento debería situarse entre el 4,5% y el 5% en 2026.»
— Ahmed Azirar
Los factores favorables existen, aunque también podrían surgir obstáculos. El crecimiento estará apoyado principalmente por la aceleración de las inversiones públicas y privadas, la recuperación del dinamismo de las exportaciones industriales —fertilizantes y automóviles—, la continuidad del auge del turismo y los grandes proyectos de infraestructuras.
Los motores del crecimiento en 2027 podrían ser, en primer lugar, las inversiones y las infraestructuras. El avance de las obras vinculadas al Mundial 2030 —líneas ferroviarias, estadios, aeropuertos, carreteras y hoteles— estimula fuertemente la inversión pública y atrae capitales privados nacionales y extranjeros.
En segundo lugar, la industria manufacturera, especialmente el ecosistema automovilístico —vehículos eléctricos— y la aeronáutica, sigue registrando fuertes resultados en exportaciones. Los fertilizantes, que sufrieron perturbaciones logísticas relacionadas con la importación de materias primas, volverán a despegar mientras el grupo OCP lleva a cabo una de las reestructuraciones más ambiciosas de su historia.
El turismo, por su parte, confirma su posición como pilar sólido de la economía, beneficiándose de las estrategias de promoción, del aumento de las capacidades de alojamiento y también del efecto del fútbol. RAM debería reactivar las rutas que suspendió temporalmente debido al coste del queroseno.
En cuanto al consumo interno, el retroceso de la inflación permitirá aliviar el poder adquisitivo de los hogares y reactivar el consumo.
Los riesgos siguen presentes
La incertidumbre agrícola persiste. A pesar de los esfuerzos de diversificación, una gran parte del PIB sigue siendo sensible a los riesgos climáticos y a las precipitaciones.
La coyuntura internacional, las perturbaciones de las cadenas mundiales de suministro y la volatilidad de los precios de la energía y de las materias primas pesan sobre los costes de producción.
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El déficit comercial y el aumento del endeudamiento también representan un problema. Aunque el déficit comercial está agravado por la energía y las materias primas industriales, pesa sobre la balanza de pagos y obliga a recurrir más a la deuda, una deuda que debe vigilarse de cerca porque financia parcialmente infraestructuras cuya rentabilidad es a largo plazo.
Otro desafío es la creación de empleo duradero para garantizar el bienestar social y aliviar las tensiones sociales. El desempleo juvenil y femenino alcanza niveles elevados, especialmente porque la categoría de los llamados «ninis» —jóvenes que ni estudian ni trabajan— constituye un verdadero cuello de botella social.
«A medio plazo, Marruecos debería mantener un crecimiento sostenido gracias a las inversiones públicas y a la estabilidad macroeconómica»
— Ahmed Azirar
Por último, las desigualdades territoriales, sobre las que ha insistido reiteradamente el rey Mohammed VI, continúan ampliándose y penalizan a regiones con dificultades como la Oriental y el Sudeste. Los nuevos procedimientos y mecanismos de financiación empiezan a concretarse. Esperemos que la ejecución acompañe y que las próximas elecciones impulsen perfiles competentes y comprometidos.
Por último, pero no menos importante, la valorización del capital humano y el fortalecimiento del dinamismo del sector privado son esenciales para lograr un crecimiento fuerte y regular que garantice un reparto más equitativo de la riqueza.
En resumen, Marruecos se encuentra en una trayectoria ascendente. Su sector industrial está tomando el liderazgo en África y debería continuar avanzando en valor añadido y diversificación de exportaciones. Sin embargo, los riesgos vinculados a las tensiones geopolíticas, a los mercados energéticos y a las fluctuaciones de la demanda mundial siguen muy presentes. Las reformas sociales, territoriales y de gobernanza deberán continuar para estar a la altura de los grandes acontecimientos internacionales que Marruecos acogerá y superar la trampa de los países de renta media que arrastra desde hace décadas.
