El primer discurso de Kevin Warsh en el encuentro anual de Jackson Hole provocó un auténtico terremoto en los mercados financieros. Nombrado por Donald Trump en mayo pasado al frente de la Reserva Federal estadounidense, el nuevo presidente del banco central rompió con las expectativas al sugerir que un endurecimiento de la política monetaria vuelve a ser posible. «Rompiendo con la estrategia de sus predecesores, el dirigente se mostró reacio a anticipar una trayectoria de los tipos, pero sus palabras reflejaron una firmeza inequívoca ante una evolución de los precios considerada preocupante, con una inflación subyacente todavía en el 3,7% interanual en julio, muy por encima del objetivo oficial del 2%», informa el diario Les Inspirations Eco del 3 de septiembre.
Al considerar que las actuales condiciones financieras no pueden calificarse de restrictivas, dejó claro que el banco central todavía tiene trabajo por hacer si el aumento de los costes no se desacelera de manera decisiva.
La reacción de los mercados no se hizo esperar. Los inversores, que hasta entonces apostaban por un periodo prolongado de estabilidad, revisaron bruscamente sus escenarios. La probabilidad que los mercados atribuyen a una subida de los tipos oficiales a mediados de septiembre se disparó por encima del 60%, mientras que grandes entidades bancarias, como Barclays, revisaron sus previsiones para contemplar varias subidas de tipos antes de finales de 2026.
«Mientras los tipos oficiales permanecen en una horquilla de entre el 3,50% y el 3,75% desde el último endurecimiento del verano de 2023, la simple perspectiva de que vuelvan las subidas pesó inmediatamente sobre los activos refugio y los activos especulativos, provocando una fuerte caída del oro y el bitcoin y favoreciendo la recuperación del dólar», señala Les Inspirations Eco.
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Esta nueva configuración del panorama financiero internacional va mucho más allá de las fronteras estadounidenses y sus efectos también se dejan sentir en Marruecos. La fortaleza del dólar tiende a encarecer las importaciones denominadas en esta moneda, aumentando el riesgo de una transmisión de la inflación al mercado marroquí. Al mismo tiempo, el coste del servicio de la deuda externa contraída en divisas también aumenta. Estas presiones externas se incorporan a las consideraciones de Bank Al-Maghrib, cuyo Consejo de Política Monetaria se reunirá el 22 de septiembre.
Mientras el banco central marroquí contaba con una inflación controlada del 1,3% para el conjunto del año para mantener su tipo oficial en el 2,25% y conservar margen para una eventual flexibilización, el giro de la política monetaria estadounidense reduce ese margen de maniobra. Aunque los analistas esperan mayoritariamente que los tipos se mantengan sin cambios a corto plazo, la evolución de los tipos marroquíes durante el último trimestre estará ahora estrechamente vinculada a las decisiones que se adopten en Washington.
